边际人生

自股票市场成立以来，对股票价格走势的预测就成了永恒的话题。目前广为接受的投资分析方法可以分为两类：基本面分析和技术分析。

基本面分析通过对各公司的经营管理状况、行业经济动态以及一般经济情况，甚至国家的政治局势来研究股票市场的走势。它往往依据的是一些客观的经济数据，但因为客观的经济数据经常与实际发展有一定的时滞，所以基本面分析很难预测和分析短期内个股的涨跌。而技术分析则主要是从股票价格的走势图形入手，来分析、预测股票价格的未来走势。由于股票价格走势图被认为反映了过去和现在的信息，因此它可以弥补基本面分析的不足。

技术分析的有效性需要两个前提：（1）市场必须是完全公开的，不存在操纵行为；（2）历史会重演。这两个前提都有其难以规避或克服的缺陷。第一个假定暗含的是市场是强有效的市场，而实际上很多市场充其量是半强有效市场，而当下中国的股票市场还只是弱有效市场，市场信息的公开性难免要打不少折扣。而第二个假定其实就是投资者心理行为的周期性运动。因此技术分析只是认识到了对投资者心理行为波动，但是为什么会出现这种波动则没有令人信服的解释。

要想对投资者行为的周期性波动作出较为合理的解释，就需要从更本质的问题入手。金融心理学正是在研究投资者的情绪、潜意识、动物本能和知觉等基础上发展起来的一门新兴学科。金融心理学的一个基本假定就是人只在一定程度上是理性的；市场交易者除了获利最大化外，可能还存在其他的交易动机；交易者也并非有完全的信息。金融心理学描述的是有限理性的个体的真实金融决策过程。

运用国外对投资者个体及群体心理行为的最新研究，我们不难发现过度自信、心理账户、过度反应、羊群行为、投资陷阱、损失厌恶等心理对2007年股市的单边上行和2008年股市的“跌跌不休”发挥了重要作用。《金融心理学》认为，在股票市场中，投资者如果没有自信，那么无论做什么都难以成功；投资者只有自信，那么无论做什么仍然难以成功。这种过度自信与自信的严重缺乏，往往是市场动荡加剧的无形影响因素。如果不能适当的进行自我纠偏，投资将难以把握市场的节奏，获得预期甚至超预期的回报。

没有信息的投资者是“瞎子”，拥有太多信息的投资者是“傻子”。今年股票市场的下跌，除了经济层面的调整和制度设计缺陷等因素外，更多的要归功于投资者的非理性冲动。空方在选择性知觉的影响下，对任何积极的信号要么视而不见，要么曲解为进一步下跌的信号，进而成为一种不计成本的恶性循环。这一点可以从次贷危机爆发地美国股票市场的下跌幅度远低于中国中得到证明。因此信息的充分披露，政策暖风的频吹，还需要投资者心理层面的健康与积极配合。否则，信息过量不仅会阻塞必需的思考，而且会误导合理的判断。

单个的投资者因个人能力、性格、信息缺失、精力有限等因素丧失独立的判断。作为整体的投资者是否可以避免这个问题呢？《金融心理学》告诉我们，投资者群体由于从众和众从心理的影响，很容易引发极端行为，即在行情看好时更加乐观，在行情看跌时更加悲观。因此，群体累加的并不一定是智慧，很有可能是愚蠢。理性的个体，聚集起来就是非理性的群体。大量的事实已经证明，金融市场是群体性癫狂的高发区域。如何把握投资群体心理行为的偏差，及时纠正自己的心态和情绪，成为股票市场投资的不二法门。

相信，读完《金融心理学》将会使你摆脱“见山不是山，见水不是水”的困惑，达到“见山还是山，见水还是水”的超然境界。